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交运股份:受益物流回暖汽车旺销营业收入大幅增长

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年三季报显示,1-9月实现营业收入26.41亿元,同比增加15.95%;营业利润1.42亿元,同比增加28.96%;归属于母公司所有者的净利润9011万元,同比下降2.92%;基本每股收益0.12元。

公司1-9月毛利率为19.21%,较年初增长了1.96%;管理费用率较去年同期下降0.39%,财务费用率由去年同期的1.15%变为1%,下降了0.15%;期间费用率为13.07%,较去年同期的13.68%下降了0.61%。

公司前身是上海钢铁汽车运输股份有限公司,于1993年9月上市。1997年上海钢铁汽车运输股份有限公司与其控股公司—上海交运(集团)公司实施整体资产置换方式重组,更名为上海交运股份(600676)有限公司,主营业务变更为汽车零部件制造。2000年8月和2007年6月,公司分别实施了公开增发和定向增发,增发后形成了汽车零部件制造和汽车后服务、运输业和物流服务、客运和水上旅游服务三大主营业务板块,陆上物流、客运、汽车维修、汽车零部件生产和水上旅游五种业态。

汽车零部件和物流业务贡献大部分利润。2009年中报显示,交运股份主营业务收入16.42亿元,物流业占39.60%,汽车零部件制造占37.80%,汽车服务占11.70%,客运旅游占10.90%。物流和汽车零部件总占比77.40%,贡献了绝大部分收入。

将受益汽车旺销和物流回暖。2009年以来轿车的旺销将会带动配套零部件需求,同时公司的主要供应对象上海通用和上海大众2009年以来销量表现优异,公司下属的零部件企业将会显著受益。受国际金融危机影响,公司物流板块营业收入和利润同比目前仍是负增长,但环比已经逐渐改善,3-5月间月度环比正增长。物流业务与宏观经济的关联度很高,如果下半年宏观经济企稳回升,公司物流业务将会显著受益。

我们预计2009 年和2010年公司EPS分别为0.21元、0.27元,按照10月23日收盘价6.87元计算,对应的动态市盈率分别为35倍和25倍,维持对公司的“中性”投资评级。

风险提示:汽车零部件上游材料上涨风险。

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