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交运行业:“破发”与高送转标的梳理

发布时间:2016-01-06    研究机构:长江证券

事件描述

2016年开市2天二级市场回调明显,同时临近年报披露期。基于以上两点,我们梳理了交运行业“破发”和具备高送转潜质的标的。

事件评论

基于广义“破发”概念,建议关注唐山港、北部湾港、春秋航空、华鹏飞、瑞茂通和中国国航。大盘巨幅调整后,部分交运标的已经“破发”(广义上的“破发”,包括现价跌破最近一年增发、股权激励或公司及高管股份增持的平均成本价)。1)增发方面,唐山港、北部湾港相对已实施增发的潜在折价率分别为28%、12%,春秋航空相对已过发审委增发的潜在折价率为2%,保税科技、交运股份(600676)相对已过股东大会增发的潜在折价率分别为4%、3%,中国国航相对已过董事会增发的潜在折价率为4%;2)股权激励方面,瑞茂通相对最近授予的期权行权价的折价率为23%;3)股份增持方面,华鹏飞、瑞茂通、中国国航、飞马国际、中远航运相对去年平均净增持成本的折价率均超过20%。综合来看,考虑到完成增发或过发审委的增发价格更具参考性,以及增持折价率超过30%意味着股价吸引力较强,我们建议关注唐山港、北部湾港、春秋航空、华鹏飞、瑞茂通和中国国航的投资机会。

基于交运行业过去5年高送转标的的4大共性来看,建议关注海峡股份、恒通股份、龙洲股份、恒基达鑫、飞马国际、中信海直、飞力达、交运股份和万林股份(其中恒通股份、万林股份属于次新股)。年报披露临近,我们对交运行业2010-2014年年报高送转进行了梳理(10送5或转增5界定为高送转)。我们发现高送转标的大致有以下特征:1)年末总股本低于10亿股,2)每股资本公积在1-3元,3)每股未分配利润在0-2元,4)每股净资产在3-6元。根据以上标准,我们预计海峡股份、恒通股份、龙洲股份、恒基达鑫、飞马国际、中信海直、飞力达、交运股份和万林股份年报高送转概率较大,其中恒通股份、万林股份属于次新股,具备更高的潜在高送转可能。

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